PTA加工成本，PTA专题报告：加工费回升，PTA价格或回落

趋势交易z波段狙击 • 2022-08-23 09:00:44•335 浏览•运动

报告摘要

核心逻辑：

1.原油维持震荡，成本支撑力度一般；

2.PX价格重心回落，PTA加工费上升；

3.部分装置重启，开工有所回升；

4.下游需求变化有限，压制PTA价格。

建议逢高做空PTA2301合约。

策略：建议逢高做空PTA2301合约。建仓区间：5690-5800；止损区间：5855-5910；目标区间：5250-5360。盈亏比1-2：1。持仓时间：1周左右。

风险提示：1.原油价格大涨，带动商品价格整体上行；2.PX价格回升，带动PTA加工费回落；3.装置大量检修，开工大幅下降。

8月初，随着国际原油价格及原料PX价格下行，聚酯链整体表现低迷。PTA2301合约在8月5日晚间到达低点5254元。而近期，市场整体风险偏好回升，原料价格趋稳，聚酯链也开启反弹，PTA在8月15日早盘最高反弹至5726元，反弹幅度接近9%。那么PTA价格将会继续反弹还是冲高回落？让我们对PTA供需基本面进行分析。

一、原油维持震荡，成本支撑力度一般

近期原油走势震荡为主，WTI原油主力合约目前在92美元/桶附近（图1）。数据方面，EIA数据显示，截至8月5日当周，除却战略储备的商业原油库存增加545.7万桶至4.32亿桶，增幅1.28%；API数据显示上周美国原油库存意外增加，暗示需求可能转弱。同时，伊核协议谈判取得进展或提振供应前景；哈萨克斯坦Kashagan油田已经开始逐步恢复生产，日产量约为30万桶。

需求不振叠加供应存在增加预期，油价短期内或维持震荡，对整体化工品成本支撑力度一般。

二、PX价格重心回落，PTA加工费上升

近期市场对经济减缓担忧加剧，国际油价表现一般，PX成本端支撑转弱。虽然PX近期开工负荷偏低，但成本端的弱支撑抑制了PX市场商谈。目前国内PTA装置检修仍然较多，对PX需求不佳。最新一周PX跌幅大于PTA跌幅，PTA加工费上升。截至上周四，PTA周均加工费545元/吨，较此前一周上涨 6.65%（图2）。PTA加工费回升，目前处于相对高位，对企业生产意愿有增强作用，或将带来PTA产量的增加，对PTA价格形成一定压制。

三、部分装置重启，开工有所回升

最新一周，PTA周均产能利用率67.91%，较上周上升0.02个百分点（图3）。周内暂无新增检修装置。新增重启装置：珠海英力士125万吨装置；百宏250万吨PTA装置恢复满负荷。截至上周四，周内检修及减产的产能2097万吨，较上周减少168 万吨，其中检修产能1993万吨（包含558万吨长期停车难以重启的产能），减产折算产能104万吨。最新数据显示，福海创一套450万吨15日已重启，计划开5成左右。开工有所回升，PTA价格上行或面临阻力。

四、下游需求变化有限，压制PTA价格

最新一周聚酯周均开工负荷77.83%，较上周上升0.61个百分点（图4）。聚酯大厂维持减产状态，零星小型聚酯装置开工变化，聚酯负荷变化幅度有限，聚酯工厂对PTA现货采购意向不高，不利于PTA价格上涨。织机方面，截至上周四，江浙织机综合开机负荷在47.91%附近，较上个报告期下滑3.76个百分点，其中长兴地区喷水开机率在47.25%，较上个报告期下跌9.45个百分点；常熟地区经编工厂开机负荷在40.23%，较上周下滑13.77个百分点。此外，近期华东地区部分聚酯企业和下游纺织企业收到限电通知，限电将对下游企业生产负荷产生较大影响，聚酯及纺织企业有继续扩大减产规模的可能。