我的同花顺（同花顺三季报业绩）

最近在不断在自己的备选股中挖掘，希望可以在股市低估时挖掘出未来三年有可能上涨10倍的股票，说实话，港股发现两只，但是A股目前在认知范围内还没找到。但是有一支有五六倍潜力的，就是同花顺。

同花顺的净利润与A股成交额成高度正相关，2018年沪深两市成交额接近90万亿，同花顺收入13.87亿，净利润6.34亿；2021年沪深两市成交额接近257万亿，同花顺收入35.1亿，净利润19.11亿。可见同花顺收入增长略小于成交额的增长，但是净利润几乎一致，牛市带来的净利润率更高，如果未来三年内出现牛市，成交额必定会超过2015年，2022年A股成交额预估将是上证90万亿+深证120万亿=210万亿，参考2018-2021成交额增长2.8倍，预计2022-2025成交额保守估计增长2.5倍=525万亿。届时同花顺净利润预计可达到40亿，假设峰值市盈率60倍，市值将达到2400亿。

说完美好的预期，再来看看刚公布的三季报，以下是三季报单季数据，除了营业收入，都在下降，这是在预期内的，今年A股前三季度成交额173万亿，同比下降近9%，同花顺三季报净利润8.82亿，同比下降10.92%，预计年度净利润将与成交额降幅一致。

其实今年同花顺中报公布之后，肯定有很多人有个疑问，为什么同花顺净利润下降，营业总收入却是增长的？三季报依然如此，看细分项发现，营业成本中研发费用大幅增长了44%，2.27亿，给人直观的靠前反应是原来公司逆周期大幅增加了研发投入，但是事实真是如此吗？恐怕不全是，至少是有做高营收的嫌疑，以稳定资本市场股票价格。从今年中报公司营业收入的细分项可以看到，公司四大产品收入，只有基金销售及其他交易手续费的收入是下降的，但是毛利却是增长的，增值电信业务、广告及互联网推广服务、软件销售及维护三项全部是增长的，但这三项毛利却是下降的，这是很奇怪的，特别是广告及互联网推广服务，今年行情这么差，收入怎么会是增长的？这里面可能有互联网行业做高收入的常用手法，先卖货再返利，比如我卖你券商软件系统，同时我采购你券商的某项技术服务（可计入研发费用），双赢，大家收入都增长，从三季报经营现金流下降了27.51%，远高于净利润下降，就可以在一定程度上印证这一猜测。

瑕不掩瑜，即使按最悲观预期，今年净利润13个亿应该是有的，四季度一般两倍于三季度，同花顺的市盈率通常都在30倍以上，几乎未低于30倍过，30TTM对应市值应该是396亿，目前428亿，已经非常接近历史极值了。今年4月26日股价最低时市值388亿，与上述评估的市值低点非常接近，而且只存在了一天，所以在80元以下买入同花顺是非常合适的。